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汽车经销商集团永达集团将参加香港联交所上市聆讯,瑞银亚洲汽车行业研究主管侯延琨预测

2019年11月30日 - 汽车文化

昨天召开的瑞银大中华区研讨会上,瑞银亚洲汽车行业研究主管侯延琨预测,2015年我国乘用车市场的增幅在6%左右,商用车增幅为3%,而重卡可能为零增长。乘用车中,SUV和豪华车的增幅最为抢眼,预计分别将达18%和15%。这与近日中国汽车协会的“新常态下中国汽车市场进入相对稳定增长阶段”的预测不谋而合。

近期,汽车经销商集团永达集团将参加香港联交所上市聆讯,计划募集资金约5亿美元。据悉,在去年公布的“2010年汽车经销商百强榜”中,永达集团以176亿元的2010年营业收入,位列第七。从去年以来,永达集团屡次传出上市消息,此举被视为其登陆港股的最后冲刺。

在业内看来,今年的乘用车市场中,SUV和豪华车仍将引领行业。祖国的SUV都偏向城市越野,目前SUV在乘用车中占有率为20%,远高于全球平均水平,因此2015年中国的SUV仍是增幅最快的细分车型。

反观下已先于永达集团登陆资本市场的同业们的表现,进入4月份,庞大集团、中升控股、正通汽车等上市汽车经销商相继公布了其2011年的年报,尽管从年报来看,各大上市汽车经销商均展现了其在扩张网络、兼并重组上的“大手笔”,除了庞大集团因萨博破产产生的巨额坏账影响业绩之外,与上市车企的表现迥异的是,上市汽车经销商营业收入及净利润均实现了增长。然而,也有数据显示,去年2/3的汽车经销商是处于亏损状态。

近三年来,汽车金融市场的增长已经翻倍,其中豪华车的汽车金融做得较好,从消费能力看,中国消费者的豪华车购买力正在显著上升。

上市汽车经销商赚得盆满钵满

此外,中国车市与房地产市场的发展一直保持正相关,虽然近几年中国房地产市场的变化有可能导致影响汽车市场,但正面积极的因素也值得关注。首先股票市场健康发展,自去年四季度以来持续上涨,赚钱效应明显,有助于拉动汽车消费。

2011年中国车市的微增,其低迷表现直接反馈在了汽车行业上市企业的年报上,以国内首屈一指的汽车经销商集团———庞大集团为例,上周四,其公布的2011年年报显示,去年公司实现营业总收入554
.55亿元,同比增长3
.13%,基本每股收益0.25元,但2011年实现归属于上市公司股东的净利润6.50亿元人民币,同比减少了近五成。

在行业利好大于利空的环境下,上证报资讯调查后获悉,部分公司在SUV和豪华车领域均大力布局。

然而,庞大集团的表现,被视为逆于行业的,非常重要的一点:庞大集团此前曾向瑞典萨博汽车公司支付了4500万欧元的预付购车款,而萨博汽车于去年12月被宣布破产,致使庞大集团就前述预付款在年报中计提了100%坏账准备,进而影响到其利润。

长城汽车的明星SUV车型在去年12月开始就全面创新高。同时,今年公司有多款新车接力上市。公司披露的目标显示,今年销量目标为85万辆,同比增长16%。但据券商行业研究员分析,受益于新车型接力推出,今年公司SUV销量增长将提速,未来业绩超预期的空间较大。

反观两家在香港上市的内地汽车经销商集团的表现,更接近于行业趋势。近日,中升控股公布的2011年年报中显示,其2011年共录得总收入419亿元,同比大增74%,毛利43亿元,同比增88%,毛利率由2010年的9.5%上升至10
.3%.2011年,中升控股可分配利润达14 .17亿元,同比劲增37%。

国机汽车以进口车服务、乘用车零售为主业,立足高端品牌,2015年业绩有望增长稳健。去年公司在天津、唐山新建三家品牌
4S 店并完成天津中顺联众 4S
店收购,实现了天津市场进口大众品牌的协同发展;在上海获得一家 Jeep 品牌
4S 店授权。公司还完成了对宁波宁兴汽车投资有限公司
51%的股权收购。宁波宁兴参、控股13家 4S
店,包括中高端品牌。随着2014年下半年中汽进出口完成重组,公司在国内市场参、控股
4S 店达 53 家。

以豪华车销售和售后为主业的正通汽车,更是获益颇多。正通汽车公布的2011年公告年报显示,2011年实现主营业务收入144.4亿元,同比增长79
.8%,归属于母公司净利润5 .24亿元,同比暴增89
.9%。汽车行业分析师杨戈认为,2011年正通汽车业绩大幅提升,主要是受益于豪华车市场景气发展,产品组合结构持续优化。

2011年正通汽车销售豪华及超豪华车2 1 3 8 0辆,同比增长125
.2%。豪华车销售录得收入105 .8亿元,同比增长120
.4%,豪车收入占新车销售收入比重为81.7%,同比提高13.2%。公司2011年,录得新车销售毛利率6.5%,同比提高1.1%,综合毛利率9.6%,同比提升0
.6个百分点,综合净利率3.9%,同比提升0.2个百分点。

4月17日,另一家去年方才上市的区域汽车经销商集团———亚夏汽车也公布了2011年年报:2011年实现营业收入35.78亿元,同比增长17.73%;营业利润1.26亿元,同比增长27
.39%;归属于上市公司股东的净利润0.91亿元,同比增长20.23%。

豪车撑场吸金

“年报往往能反映出关键的两点:其一是上市汽车经销商集团的营收情况及盈利能力,其二则是其上一年业务扩张的情况。”汽车行业分析师孙世清指出。

观察正通汽车、中升控股,其2011年的劲增,很大程度上受其豪华车业务的拉动,令其能在低迷的大势中逆市上扬。此外,兼并与重组也为其带来了实力的增长。

以正通汽车为例,其2011年年底完成了对拥有24家4S店的中汽南方的收购,拥有59家4S店,其中有43家豪华品牌店。由于主营豪华品牌,正通汽车在券商看来,将长期受益于豪华车行业的景气发展,同时,豪华车售后服务盈利能力强,客户“粘度”高,随着新车保有量的不断增加,也有望继续为正通汽车盈利持续增添亮点。杨戈对正通汽车继续维持买入的评级,并认为由于其致力于打造国内主流豪华品牌汽车的核心经销商,“体量小”,产品组合优化优势明显,“预计每年将新增15-20家4S店扩建网络,将以豪华品牌为主”。

尽管豪华车比例并未过半,但其在产值及利润上对于中升控股的贡献率却已过半。数据显示,截至2011年底,中升控股旗下4S店达140家,其中44家为豪华品牌,但其贡献的收入占比已达到了50.1%.2011年,中升控股新增了英菲尼迪和进口大众品牌,并于2011年年底拿到了跑虎、捷豹的经销权。

据分析师预测,中升控股2012年将新增36家4S店,半数投资自建,另半数将通过兼并收购来实现。

豪华车是乘用车行业消费升级的新宠,未来其增长仍将领跑整车行业,也成为上述两家上市汽车经销商业绩增长的内生动力。

尽管有萨博坏账未决,但庞大集团依然在2011年跑马圈地,其年报显示,截至2011年年底,庞大集团于中国26个省、市、自治区及蒙古国拥有1257家经营网,较上年末增加331家。其拥有的豪华及超豪华轿车品牌经营网点从2010年底的17个增加至69个,包括奔驰、奥迪、路虎、阿斯顿马丁等。

即便是准上市汽车经销商集团———永达集团,其登陆资本市场的也是以豪华车经销商为噱头,来吸引投资者。据悉,永达集团在内地有超过30家4S店,销售的豪华品牌主要包括宝马、奥迪、保时捷和英菲尼迪等。

另一个不容忽视的情况是,区域市场尤其是内地汽车市场的潜力正在显现,上市汽车经销商亚夏汽车的表现则证明,其主要受益于安徽区域市场,其2011年的汽车销量占到了安徽省广义乘用车上牌量的6.4%。

记者观察

“上市”成规避风险之道

又一家实力雄厚的汽车经销商集团选择了登陆资本市场,毫无疑问,金融市场、资本市场正在向汽车经销商们敞开大门,招手“欢迎您”。

中国汽车流通协会颁布的2010年中国汽车经销商百强榜中,5家上市汽车经销商,其融资规模达到133.76亿元人民币。同时,这五家企业共完成了销售收入占百强总额的17.98%,汽车销售量是77.40万辆,占百强销售数量的20.28%。

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